客岁，冠状病毒横扫印度尼西亚，居家隔离的人们转向了电商。他们应用电商平台，起先是为了生计，后来所有的购物都能在电商平台完成，包含从日用品到金融产品，于是电商购物成为习惯。
Meta Jayanti，三宝垄市的公事员，是浩瀚新的电商“皈依者”中的一员。
此前，Jayanti是Tokopedia的忠诚花费者。她用这个电商App购买从面膜到便利面的任何产品，每隔几天才有摩托车敏捷奉上门，后来她逐渐转移到了它的竞品Shopee上。这位31岁的女性指出，Shopee以部分商品免费配送以及“产品种类更丰富”而自居。她比来买了一张进修桌，这是她在Tokopedia上找不到的商品。
这一行动又让她转向了Shopee的数字付出办事ShopeePay，它供给了巨大年夜的现金回馈优惠，有时高达30%。如今，Jayanti应用它的次数，比Tokopedia部分持股的数字付出办事OVO还多。
Jayanti并不孤单。根据数字研究公司iPrice的数据，Shopee已经上升为印尼拜访量最大年夜的电商平台，而根据Ipsos Indonesia的数据，ShopeePay则是应用最多的数字付出办事。这助推Shopee的母公司Sea，它在疫情期成为全球最成功的科技公司之一。2020年，其在纽约证券交易所上市的股价在上涨了395%。
Sea涌如今东南亚最大年夜的市场之前，印尼互联网行业“三足鼎峙，包含Gojek和Grab，它们以出行起身，敏捷扩大到其他办事，如食物配送和数字付出。同时，Tokopedia是电子商务的先行者之一，它普及了在在线购物的概念。
Sea董事长、CEO及结合开创人李小冬在纽约证券交易所为公司IPO敲钟
但如今，Sea正在打破沉着，不仅在印尼，而是全部东南亚。根据iPrice的数据，在泰国和菲律宾，Shopee 2020年第二季度和第三季度的网站月度拜访量分别跨越了阿里巴巴持股的Lazada。
星展集团控股的分析师Sachin Mittal告诉日经亚洲，Sea的野心显然不止东南亚的电子商务。“该公司正在寻求将其在东南亚的影响力扩大到其他市场。”他弥补道：“Sea还可以应用其客户群来启动其向金融科技的扩大。”
客岁，在大年夜举进军付出和电商范畴的同时，Sea还悄然地向食物配送等其他范畴成长。投资者似乎信赖，Sea可以所向披靡。客岁，该公司股价飙升，使其成为东南亚市值最高的上市公司。它的股价显示，很可能有一天，全部地区的市场都将属于它。
互联网的“皇马”
Sea的成长如斯之敏捷，迫使该地区的竞争敌手不得不衡量他们的选择，以对抗这家新加坡公司的冲击。
这是一个 “皇马的问题”，BCG数字风险投资公司合股人兼董事Hanno Stegmann介绍，他指的是西班牙最成功的足球俱乐部。”当你处于强势地位时，每小我都在进击你，每小我都想打败你。”
Sea预备好了占据全部印尼市场，这使得此地的竞争格局从新变得有序。在2020年，该国的数字经济增长了5倍，达到440亿美元。客岁，Gojek和Grab弃置了传说中的互相敌意，开端了归并会谈，但会谈很快决裂。如今，人们的留意力集中在Gojek和Tokopedia之间的会谈上（交易已经敲定）。
然而，Sea有一个很大年夜的优势。它是一家上市公司，这意味着它可以快速筹集资金，范围之大年夜，是它的敌手无法想象的。每当他们想要筹集更多资金时，敌手们都必须回到投资者那边，安排新一轮融资。
Sea烧钱的范围也是敌手无法追赶的。至少从2017年上市以来，尽管营收稀有倍的增长，但该公司比年吃亏。以客岁为例，Sea的总营收翻了一番，达到43.7亿美元，但增长的营收却被发卖和营销总支出抵消了。客岁，该项总支出增长了89%，达到18亿美元，导致全年净吃亏16.1亿美元。
有人对此持有贰言，认为价值高，并且可能无法博得用户经久的忠诚度。顾客最终往往会跟随金钱而不是品牌。例如，三宝垄的公事员Jayanti说：”假如OVO开端供给更大年夜的现金回馈，我很有可能不再应用ShopeePay。”
一位科技界业内人士嘲笑着指出，Sea的现金并不是在购买市场份额，只是在租用它。”（Sea）取得进展的方法是应用他们的现金进行大年夜量推广。他们没有范围强大年夜的品牌资产。”该人士表示。实际上，在投资人请求停止之前，Sea的竞争敌手们也曾采取过这种策略，因为他们强调的是盈利之路。
不过，到今朝为止，市场对这一策略是承认的。Sea的估值约为1200亿美元，不仅比Grab和Gojek等地区科技竞争敌手的估值赶过数倍（根据CB Insights的数据，两者的估值分别为140亿美元和100亿美元），并且它是迄今为止东南亚最大年夜的上市公司，跨越了如新加坡银行DBS 集团控股和泰国国度石油公司PTT等今朝估值最高的公司。Sea的最新估值甚至高于一些全球最有名的美国科技公司，如Uber。截至3月12日，Uber的估值为1120亿美元。
归并的季候
Sea的蹿升受益于多个身分，个中最重要的是疫情。
其核心营业游戏、电商和数字付出都因疫情时代花费者习惯的改变而起飞。该公司也是东南亚科技公司在西方市场上市的罕有案例，它引起了投资者的兴趣，他们看到东南亚数字经济的潜力，到2025年，这个区域的数字经济价值估计达到3090亿美元。
高估值让Sea在12月经由过程新股发行筹集了近30亿美元的资金，新股发行并未对其股价造成明显影响。
图为Sea在新加坡的办公室之一
Sea如今控制着一家小型印尼银行，为其在互联网金融范畴展开竞争，这是与Gojek和Grab潜在竞争的另一个范畴。自从ShopeFood客岁在印尼推出本身的送餐办事，与先入局者PK，穿戴橙色夹克的司机在雅加达越来越常见。
2009年，Sea的董事长兼集团CEO李小冬在新加坡创建这家公司，最开端，它的营业主如果游戏，是以当时叫着Garena。它的早期投资者包含腾讯控股，该公司如今依然是Sea的重要股东。2015年，Garena推出了电商平台Shopee。根据研究公司iPrice的季度数据，如今，在其进入的6个国度中，Shopee都是本地拜访量最大年夜的电商网站。2017年，Garena改名为Sea。
2020年，其电商收入跨越了游戏收入，但游戏营业作为公司旗下独一的盈利部分，仍然是现金奶牛，收益用于赞助其他核心营业的成长。
有手游《Free Fire》支撑，游戏营业在2020年的营业利润为10.1亿美元，比2019年增长92%。自2017年初次发行以来，这款鏖战游戏的覆盖面已经跨越100个国度，并在印度、巴西以及印尼等世界人口大年夜国中异常风行。有游戏做后盾，在将来几年内，它将为公司带来稳定的现金流。这为其电商和金融科技的成长供给了进一步的资金弹药。
来源：Company filings
面对Sea的入局及其现金充裕的战绩，该地区的科技公司正在从新调剂战线，制订与这家新加坡公司的交战筹划，包含加快上市办法。
Gojek和Grab是多年的竞争敌手，经久以来一向在东南亚的打车、送餐和付出范畴争夺主导权，一年前开端归并会谈。两边的投资者都妄图着将来能从归并后的实体初次公开募股中获得一笔可不雅的不测之财，因为Sea让西方投资者眼红。
“我认为所有（Gojek和Grab）的投资者都在想，Grab（估值）是140亿美元，Gojek是100亿美元。那就归并起来上市，也许我们可以做到500亿美元。”在会谈打得火热时，Grab的一位投资者表示，”Sea是1000亿美元。我认为最终假如我们能成为个中的一半（这就是一场胜绩）。”
在竞争最激烈的时刻归并，似乎是弗成想象的，因为他们之间是如斯的剑拔弩张。在公共场所，两家公司的高管有时会不屑说起对方的名字，而是以 “我们的竞争敌手”代之。在幕后，两家公司的人都邑自夸对现金的安排比对方更为精打细算。Gojek结合开创人、现任印尼教导部长Nadiem Makarim在2018年Gojek向越南扩大时表示，两家公司供给类似办事的原因是Grab “一向在复制我们”。当时，他对Grab的看法是，Grab“一向跨越我们，(但)无法真正威逼到我们的存在。”这是他当时对两边竞争的看法。
Grab和Gojek车手在街道和智妙手机屏幕上争夺空间
两家公司在客岁2月开端归并会谈，残暴竞争的价值，异常昂扬。据说，在初期，两家每月至少要烧掉落4000万到7000万美元。两边初次会谈，产生在Sea（股价）上涨之前，Sea股价快速上涨后，迫于投资人的压力，Gojek和Grab似乎找到新动力。
因为两家公司无法就归并的持股比例杀青一致，会谈最终在客岁事尾阁下决裂。一位懂得会谈情况的人士表示，Gojek请求获得归并后实体40%的控制权，Grab并不肯意合营，它果断地认为，它可认为归并后的实体供献更多利润，是以40%的请求太高了。
Gojek此后改换了潜在的合作伙伴，转而与Tokopedia会谈，Tokopedia是Sea的直接竞争敌手，估值约为70亿美元。一位知恋人士表示，将印尼的始创公司归并是有意义的，因为 “它们可以互补”。该人士表示，Gojek-Grab的归并将占据打车和食物配送等市场，但它们是低准入门槛的营业，有可能出现新的竞争敌手来挑衅它们。
“但Gojek和Tokopedia（归并）是1+1等于11，”他说，”打车和送餐是人们经常应用的办事，但不会在上面花很多钱。另一方面，与打车和送餐比拟，电商是人们不那么经常应用的办事，但往往会在上面花更多的钱。（归并后的公司将）涵盖各类交易。”该人指出。
Gojek结合开创人Nadiem Makarim
如今，会谈已经停止，新的公司叫Goto。
SEA对决Grab?
不仅仅是印尼两大年夜科技公司在加快推动上市筹划。印尼旅游预订办事行业独角兽Traveloka近日表示，它预备本年在美国上市，而印尼另一家独角兽、热点电商平台Bukalapak比来也被报道称正推敲在美国上市。
两家公司都在研究应用特别目标收购公司(SPAC)的可能性。
“我认为如今大年夜家上市很有意义。”一位投资者说，”这个窗口不会永远持续下去，假如你错过了这个机会，须要一段时光的周期才能回来。如今是大年夜家上市的好机会。”
这是一个窗口，Grab也不肯意错过。该公司曾有一段时光一向在摸索上市的筹划，个中一个筹划是归并后的Grab-Gojek实体的IPO。如今这个筹划已经被摈弃，Grab也选择了SPAC筹划。
这种方法，更有可能让Grab与Sea狭路重逢。两家公司分别起身于共享出行和游戏发行商，它们并不是直接的竞争敌手，但跟着两家公司的营业拓展至金融科技办事（Grab还包含杂货配送），它们垂直营业范畴逐渐交叉。
主疆场看起来是在金融科技范畴，两家公司都将于2022岁首?年代在新加坡推出他们的数字银行。在这个范畴，他们是获得 “全数字银行 “牌照的唯二公司，目标是针对未能充分享受银行办事的个别借钱人和存款人以及中小企业。出于新加坡市场已经高度饱和，他们着眼于将数字银行营业模式复制到东南亚其他国度，它们看到了将数百万未能充分享受银行办事的人引入其平台的巨大年夜机会。
在印尼，Sea客岁经由过程间接持股的方法慢慢建立了其在印尼一家小型贷款机构Bank Kesejahteraan Ekonomi（简称为“BKE银行”），如今已拥有多半控制权。另一方面，Grab经由过程Tokopedia部分持股OVO，而Tokopedia与本地集团Lippo Group的银行部分Nobu Bank关系密切， Lippo Group 是这家数字付出公司的股东。Gojek后来也参加了这场游戏，收购了另一家本地贷款机构Bank Jago 22%的股份。
Grab总营收已恢复到疫情前的程度，据其总裁Ming Maa泄漏，Grab将专注于更有前景的金融科技和食物配送范畴。该公司比来为其金融营业部分筹集了3亿美元。
在配送办事方面，该公司经由过程与便利店和其他零售店合作，将按需杂货配送办事GrabMart扩大到全部地区。它还在11月与Lazada在越南签订合作协定，许可Grab司机为Lazada在越南的电贸易务承担送货工作。花费者如今也可以经由过程Lazada的应用享受Grab的食物配送办事。
这一合作将赞助Grab在越南更好地与Sea竞争。根据新加坡咨询公司Momentum Works的一份研究申报，对于Grab来说，越南是东南亚六大年夜国度中独一在食物配送方面份额不居首位的市场。2020年越南第一大年夜食物配送是由Sea集团公司Foody运营的Now，该公司在越南控制了42%的份额，而Grab则为40%。
客岁，在菲律宾和泰国，Shopee的月度网站拜访量临时领先于阿里巴巴控股的Lazada
Sea的将来
Sea并没有安于近况，它为进一步扩大铺平了门路。近期，Sea最新宣布成立新的投资公司Sea Capital。经由过程收购喷鼻港投资公司Composite Capital Management，Sea Capital成立，今朝由David Ma引导。将来几年，Sea将在这家公司平分派10亿美元，用于对科技公司的新投资。
“经由过程投资我们更广泛的生态体系的增长，我们信赖Sea Capital可以助推全部数字经济增长加快，并为我们的用户、贸易伙伴和社区创造真实而持久的价值。”李小冬在3月2日的消息宣布会上表示。
Sea还将在新录用的首席科学家引导下，建立一小我工智能实验室。根据Sea的说法，该实验室计算开辟 “与其现有营业相干的洞察力和技巧，并创造更多新机会”。据该公司称，首席科学家颜水成是人工智能范畴的专家，在计算机视觉、机械进修和多媒体分析方面，有很深的成就。
与此同时，该公司正静静摸索东南亚以外的新市场。此前，它已在拉美最大年夜经济体巴西建立了游戏营业的治理部分，今朝正扩大年夜巴西的电贸易务，尽管，对Sea来说，拉美的电商还处在”早期阶段”，它 “须要不雅察市场”，Sea的首席企业官王彦军指出。
然而，尽管Sea的成长速度很快，但它的烧钱速度，依然让外界担心。
新加坡国立大年夜学前副传授Jeffrey Funk称，Sea公司仍在因高企的促销活动成本而吃亏，这可能会在不久的将来对其产生晦气影响。
Sea的吃亏占收入的百分比，从大年夜风行之前的三分之二，降低到2020年下半年的三分之一。Funk称，这为将来盈利供给了一丝欲望。”但三分之一距离盈利还有很长的路要走，特别是当较低的吃亏大年夜多来自于2020年封锁时代推动收入翻番时（的促销活动支出），”他指出，”问题在于，投资者还会疏忽吃亏多久？”
本文编译自Nikkei Asia，有删省。作者为SHOTARO TANI and KENTARO IWAMOTO, 原文链接：https://asia.nikkei.com/Spotlight/The-Big-Story/Cash-splash-How-Sea-became-Southeast-Asia-s-biggest-public-company
