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今朝，继“物管赴港上市潮”之后，“收并购潮”成为物管行业新的热词。
2020年，跟着物管企业赴港上市筹资的增长，收并购操作明显增多，“存量+增量”慢慢成为物管企业直接实现治理面积范围的扩大年夜的重要成长模式。
2021年，物管行业按下收并购“快进键”
2020年我国物管在防疫时代起到至关重要的感化，让物管企业价值获得前所未有的放大年夜，二级市场物管板块更受到极高的追捧。不少物管企业更是搭上赴港上市的本钱快车，驶向万亿蓝海。
与此同时，包含碧桂园办事（06098.HK）、华润万象生活(01209.HK)、雅生活办事（03319.HK）、融创办事（01516.HK）等大年夜型品牌物业企业借助本钱优势，经由过程收购存量物业公司、复制物业治理经营，直接实现治理面积范围的扩大年夜。
2020年，上市物管企业全年产生收并购活动共53起，较2019年全年增长约47.25%,涉及金额达92.14亿元人平易近币（单位下同），同比增长54.29%。个中，前十大年夜交易总金额达76.84亿元，较2019年同比增长43.57%。
值得留意的是，2020年收并购前十大年夜交易中，碧桂园办事成为2020年物管行业收并购市场“最靓的仔”，占据三席，涉及金额达43.4亿元，约占2020年上市物管企业收并购总金额的47%。个中，24.5亿元收购满国康洁70%和15.12亿元收购城市纵横100%股权，位居前十大年夜交易额前两位。
2021年，即便A、港股市场各大年夜权重指数波动较大年夜，物管收并购热度依旧不减，并且“大年夜鱼吃小鱼”趋势愈创造显。2021年一季度，上市物管企业共提议13起收并购活动（包含基本物管办事项目7个，专业办事项目6个），涉及金融为95.77亿元，已经跨越2020年全年92.14亿元总收并购额。
与往年不合的是，2021年一季度物管企业收并购活动中，大年夜型物管公司出手异常果断且阔绰，共有4笔收购资金在10亿元以上，涉及的企业分别是碧桂园办事、恒大年夜物业（06666.HK）、合景悠活（03913.HK）及未上市的龙湖嘉悦物业。
在这4笔收并购活动中，碧桂园办事依旧是主角，以54.32亿元并购蓝光嘉宝办事（02606.HK），约占2021年一季度物管企业收并购总金额的56.7%。碧桂园办事这笔并购案件，打响2021年一季度物管行业收并购的第一枪，也预示着物管行业“大年夜鱼吃小鱼”的竞争格局日益明显。
步入4月份，包含融创办事、佳源办事（01153.HK）、彩生活（01778.HK）多家上市物管公司明显加快收并购办法，以扩增自身在管面积，以及多元的收入来源。
收并购潮背后：再融资成为收并购重要推手
在房地产行业监管持续收紧的大年夜背景下，动辄十几二十亿元的收并购金额，让不少投资者质疑钱若何而来。
财华社认为有以下三点支撑物管企业进行大年夜范围收并购：
第一，上市物管公司很大年夜一部分收并购资金是来自于IPO筹集的资金。据中指物业研究数据显示，2020年全年共有18家物管企业成功上市，创出新高。个中，17家在港交所，1家在A股。值得留意的是，17家在港新上市物管公司经由过程IPO市场累计融资约695.37亿港元，远超之前积年所融资金额总和。
- 借助股权再融资，进行收并购操作。以收并购达人碧桂园办事为例，据Wind数据显示，上市至今碧桂园办事累计进行两笔配售操作，合计筹资97.45亿港元。据通知布告显示，筹得资金多半用于收并购操作。
可以预感的是，在物管行业高景气度及收并购大年夜势所趋的大年夜背景之下，物管企业经由过程增发、配售等股权融资方法，进行收并购的情况势必会有所增长。
- 物管公司自身赓续增长的造血才能。据中指物业研究数据显示，港股40家物管上市企业，现金及现金等价物超1,100亿元。前三甲分别为碧桂园办事、恒大年夜物业及华润万象生活。据三者宣布2020年事迹报显示，碧桂园办事现金及现金等价物为152亿元，恒大年夜物业现金及现金等价物为126亿元，华润万象生活现金总额（包含受限制银行存款）的106亿元，分较2019岁终分别约同比增长1.2倍、17.4倍及6.9倍。个中，恒大年夜及华润万象生活现金流大年夜增，均因上市筹资带来的影响。
尾语：
从企业长足成长角度来看，物管企业经由过程收并购不仅可实现范围化成长，聚焦区域削减治理成本，还可以经由过程科技赋能，晋升运营效应及多元收入，推升企业核心竞争力的同时，获得本钱的存眷及承认。
然则，从经营风险角度来看，收并购背后，可存在必定潜在性风险。具体而言，收并购的时刻会有一些对赌条目，往往会对扣非净利润、营业收入与治理面积等方面进行对赌。
对赌是把双刃剑。假如收并购之后，在人力、计谋、文化等整合过程中，碰到不顺的处所，企业之间协同感化并未获得充分表现，很可能就导致事迹对赌不及预期，可能会带来商誉减值的风险。是以，收并购之后，才是真正考验企业整合及治理才能的时刻。投资者在存眷企业收并购可能带来短期事迹增厚的利好同时，应当留心企业商誉变更。
文：沈大年夜班
作者：沈大年夜班
编辑：Sukie
