蓝光发展否认“卖身”，亮出“三板斧”自救

“没有考虑出让控股权，绝不会甩卖公司”。

蓝光发展（600466.SH）正面回应“卖身”传闻，给投资人吃了一颗定心丸。

近两周，有关蓝光发展的谣言漫天，“被融创收购”、“撤离上海总部”、“债务将延期兑付”等，4月26日，蓝光发展债券大跌。

紧急时刻，董事长杨铿拍板，拉上了执行副总裁兼首席运营官杨武正、副董事长兼CEO迟峰、首席财务官欧俊明召开投资人电话会议，公开回应不实传闻，并祭出保障经营、资金安全的“三板斧”。

偿债可控

此前有消息称，融创中国（1918.HK）将部分收购某40强房企，目前还在前期谈判和接触阶段，交易的相关内容还没有谈定。这家被收购的企业，指向了蓝光发展。不久前，它把旗下物业板块蓝光嘉宝（2606.HK）卖给了碧桂园服务（6098.HK）。

这一传闻将蓝光发展送上了风口浪尖，并引发了债市动荡。

4月26日，蓝光发展2022年到期美元债创历史最大跌幅，每1美元面值买价跌15.6美分至68.2美分附近，该债存续金额4.5亿美元。同日“16蓝光01”成交净价为90元左右，也较上一交易日下跌6%左右。

从被收购传闻，到债券大幅下跌，蓝光发展的资金链安全正遭受质疑。

近两年，多家房企发生债务违约，千亿房企也赫然在列。但就目前数据来看，蓝光发展仍在“安全线”之内。

2020年末，其短期借款为63.17亿元，一年内到期的非流动负债为216.58亿元，短期有息负债合计279.75亿元；同期，货币资金为297.42亿元，现金完全覆盖短期债务，短期偿债无忧。

今年前4月，由于债券的新发规模与到期规模之间存有缺口，蓝光发展以自有资金偿还债券共计35亿元。包括1月到期中票7亿元，3月到期公司债8亿元，以及4月提前兑付部分美元债，约20亿元人民币。

4月内，蓝光发展面临两笔到期债务，其一是4月25日到期的美元债，发行规模5.5亿美元，剩余规模4.2亿美元，票面利率12%，公司已提前完成本息兑付资金划付；其二是4月27日到期的“18蓝光06”公司债，发行规模11.1亿元，剩余规模3000万，票面利率7.5%，目前已提前将本息划付至中国证券登记结算有限责任公司。

两笔债务清偿后，二季度仅剩一笔5月底到期的6亿元公司债。而下一个偿债小高峰将集中于三季度，彼时，上半年销售释放的现金流将对三季度偿债形成有力支撑。数据显示，目前蓝光发展境内存续债券16只，债券余额120.34亿。其中，私募债13亿元，占比10.80%，境外存续债券3只。

截止2020年底，蓝光发展扣除预收款后的资产负债率为73.03%，净负债率为88.57%，现金短债比1.06，仅扣除预收款后的资产负债率这一指标超过“红线”约3个百分点，目前位于黄档房企之列。

第一板斧：开源节流

会上，蓝光发展CEO欧俊明表示，公司将通过经营性回款、支出节奏的把握确保到期债券的兑付。如果资本市场出现好转，也会进行再融资，但主要还是通过经营性回款来应对各种极端情况。

加强回款，严控支出，蓝光发展祭出了“开源节流”第一板斧。

杨武正坦言，公司会把经营放在第一位，提升经营性现金流。有适当的机会时，会引入财务投资者，这主要是从全局出发提升经营，根本目的是保障公司的长期发展。

据了解，今年蓝光发展的回款预估在700亿左右，上半年完成约300亿，下半年完成约400亿，回款率会达到85%左右。其中华东占比30%，西南占25%，其他区域占40%左右。

从目前执行情况来看，蓝光发展或有可能超额完成回款任务。1-3月，蓝光发展已实现回款173亿元， 4月份（截止4月25日）完成回款38亿，年内累计回款达211亿元，上半年完成率超过70%。

加强回款、提升现金流的同时，蓝光发展将严控拿地支出，最大程度保证现金流安全。“2021年将结合市场情况量入为出，严格控制拿地的资金占整体回款的比例，主要的回款用来保证公司的现金流。”

迟峰表示，“上半年将适当控制招拍挂的节奏，二季度主要通过收并购合作、一二级联动的方式进行获地。”

第二板斧：盘活资产

盘活现有资产，加快回笼资金，蓝光发展为流动性安全又上了一道“保险”。

2020年7月转让迪康药业股份，作价9亿元；2021年3月转让蓝光嘉宝服务1.16万股股份予碧桂园服务，作价49.64亿元。两笔转让合计带来近60亿现金流。

蓝光发展认为，随着龙头物业公司相继上市，物业板块估值分化很明显，从资产配置角度，选择在这个阶段出让蓝光嘉宝、释放价值，既是公司对物业板块长期估值发展的准确判断，实现价值变现，也能在现阶段对地产板块进行强有力的现金流补充，保障流动性安全。

3月17日，蓝光嘉宝服务盘中最高冲至53.8港元/股，创出年内新高，市盈率14.5倍。

“现阶段出售嘉宝，是因为嘉宝现在估值处于一个高点，出售后实现价值变现，对地产板块补充现金流。”杨武正表示，“现在所有资金已经到位，其中有20亿是用于4月25日到期的境外美元债的兑付。”

据了解，蓝光嘉宝服务的股权交割已于上周完成，所有资金已经到位。

不过，资产盘活的范畴，并不包括传闻中的上海总部。会上，蓝光发展否认撤离上海总部。

迟峰表示，目前公司的战略发展、运营、营销、投资、产品设计、融资、品牌、数字科技等部门仍旧在上海总部办公。所谓“蓝光撤离上海运营总部”是毫无根据的谣言。公司现在没有，未来也没有撤离上海运营总部的计划。

第三板斧：适时引战

“没有考虑出让控股权，将适时引入财务投资者。”蓝光发展方面表示，引入战投是提升公司抵御风险的方式。公司会像同行一样，会考虑央企或险资，但不会盲目决策，更不会甩卖公司。

10天前，杨铿将手中所持有的蓝光发展股份切割为两部分，52.73%和5.58%，前者由蓝光集团持有，后者为个人持股。目前，杨铿持有蓝光集团95.04%的股权，妻子张焕秀持有剩余的4.96%的股权。

这一番腾挪，似已做好引战准备。4月16日，蓝光集团拟通过协议转让方式，买下杨铿持有蓝光发展5.87%股份，这导致蓝光集团增持蓝光发展股权至52.73%，杨铿个人持股减持至5.58%。

蓝光集团持股数超过50%，从相对控股变为绝对控股，即便将个人所持的5.58%股权用于引战，杨铿手中的控股权依然很稳。

“无论是蓝光发展公司还是我本人，都会本着对社会、对投资者、对合作机构负责任的态度来经营公司、来发展公司。”杨铿在会上表示。

2020年，蓝光发展实现营业收入429.57亿元，同比增长9.60%；归属上市公司股东净利润约33.02亿元，同比下降4.53%。