4月29日晚,海尔智家发布了2021年一季度报。报告显示,公司实现营业收入548亿元,同比增长27%;归母净利润30.5亿元,同比增长185.3%。
值得关注的是,这次海尔智家费率优化1.33个百分点,是继2020年Q3优化1.5PCT、2020年Q4优化3.8PCT的连续第三个季度下降,而随着效率提升、价值显现,海尔智家也正成为资本市场的“新宠儿”。
那么,海尔智家费率连续下降的原因何在?对海尔智家估值产生怎样的影响?
费率持续优化,未来仍有下探空间
一直以来,投资者都希望海尔智家的费率高问题能得到解决。这也成为影响海尔智家估值的重要因素。
自从海尔智家A股和H股合并,完成“A+D+H”全球资本市场布局,这也让投资者对海尔智家的费率优化看到了希望。而且海尔智家也在整体上市后,对外承诺降低费率。
如今,承诺正在逐步兑现,自从2020年第三季度开始,海尔智家的费率实现了三个季度连降,而这也意味着海尔智家已经进入了降费提效通道,未来也仍有持续下探空间。
前期战略布局投入,全面迎来收获期
海尔智家之所以费率高,是因为多项长期战略布局,比如海外创牌、高端战略、智慧家庭战略等。一系列超前的战略布局十几年如一日的投入导致巨大的成本开支,费用增加也是正常的。
不过从2021一季报来看,这些巨大的投入也正在获得回报。
在全球化方面,在其他品牌OEM贴牌出口的时候,海尔智家就一直采取自主品牌出口,并在海外建立自己的研发中心、生产基地和销售渠道。如今,海外市场的投入进入丰收期。一季报显示,海尔智家海外收入同比提升24.6%,经营利润同比提升135%,经营利润率进一步提升2个百分点至4.6%,海外创牌打开高盈利上升通道。
在高端品牌建设方面,当行业都在拼价格的时候,海尔智家第一个推出高端品牌卡萨帝,这意味着巨大的品牌建设、研发投入、渠道建设等费用支出。而如今卡萨帝已经站稳高端第一。一季报显示,卡萨帝收入再创新高,同比增长80%。
在场景品牌、生态品牌的建设上,海尔智家一直在加大前景性布局投入及落地性智慧家庭体验店建设,比如三翼鸟海尔智家体验中心001不仅在国内落地了1000多家体验店,在海外也建成了近800家。这不仅提升了其差异化的竞争力,还实现了获客效率与价值的提升。
如今,上述战略都进入了收获期,海尔智家的费率也得以持续优化中,2021年Q1费率进一步优化1.33PCT。
此外,海尔智家与海尔电器合体后,海尔电器账面现金较为充裕,除优先用于偿还现金付款的借款和保持营运资金外,剩余现金可用于偿还、置换海尔智家现有的贷款,进一步优化海尔智家的资本结构,降低财务费用。
综上所述,海尔智家此前的播种,全面进入了收获期,费率下降是必然,而且随着整合的进一步推进,费率有望进一步下降。
破局费用高难题,资本市场看好海尔智家
海尔智家的一系列改变,已经获得了资本市场认可,市值连续攀升,近期在家电行业低迷的情况下,海尔智家被资本看好。
近日,兴全基金谢治宇公布了其管理的基金一季度持仓情况,根据报告显示谢治宇持掌的兴全合宜加仓海尔智家接近2000万股,十大重仓排位中从第四位上升到第二位。而兴全合润对其持仓占比也达到7.24%,排名第一位。
而从未来两年来看,券商和机构对海尔智家的预期向好,基本面很明显地反应到股价上了,目前海尔智家的股价距离历史最高点也就只有10%的距离。
结语
众所周知,海尔智家已不是一个传统家电企业,而是转型成为了物联网生态企业,因此资本市场不仅看好降费提效成果,更是海尔智家在智慧家庭方面的全面领先。
从2019年12月,海尔智家进入生态品牌战略阶段,确定了品牌转型新方向;2020年9月,发布全球首个场景品牌三翼鸟,强化场景定制、生态服务优势;12月完成战略重组,成为全球第一家“A+D+H”三地上市企业,赋能场景品牌转型、生态品牌战略落地全面提速,海尔智家一次又一次的开辟新赛道,这才是资本青睐的最主要因素。
最新财报显示,海尔智家App期内平均日活同比增长584%,月活同比增长1484%。海尔智家已经可以获得硬件之外的收入,这更像苹果公司,所以家电行业的估值方式不再适合它,需要全新的估值方式。
